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                首创股份精选水务项目,农村水处理领域?拓展待观察

                发布时间: 2014-09-11 21:44:45   作者:本站编辑   来源: 中国?财经信息网、新华网   浏览次数:

                        首创股份优化业务结构:持续转让低效资产。

                        1)转让盈利能力欠佳的京城水务项?目。京城水务多年平均收益率约在5%,低于公司其他?多数投资项目(8%以上)。由于资产评估存在溢价,预计对14 年利润表的负面影响248彩票app不大。

                        2)计划转让参股公司通用首创下属的深水务集团。若转让,则通用首创因高财务费用导致的亏损将明显好转。

                        短期:资金充裕,2014 年新增?产能预计达200 万吨/日(产能增幅约15%),快于2013 年。

                        1)23 亿元转让京城水?务、子公248彩票app司首创香港发行10 亿248彩票app元私募债,资金流动性更?充裕。

                        2)13 年新增产能约90 万吨/日,14 年估计在200 万吨/日(包含本次定增收购产能)。

                        未来发展之一:关注并购?机会。“跑马圈地”高峰已过,进入并购整合阶段。公司了解到,国内目前新上大型项目已经不多,但存量项目的收购机会较多。

                  未来发展之二:关注农村水248彩票app处理领域。

                        1)拟以1.3 亿元收购苏州嘉净51%股权。后者是创业板拟上市公司,介入农村水处理248彩票app领域较早。首创股份与地方政?府关系好,嘉净与其合作可以共享客户资源,具有协同效应;

                        2)资金落实是农村水治理的关键。公司测算70%的投资?来自中央、省级、乡镇政府的配套出资,设备、工程是主要盈利来源;

                        3)农村?水处理采取分散式处理装置,单位产能的投资数倍于传统污水处理厂,因此每个县的投资规?模都可能在10 亿元以上;4)投资框架没有实248彩票app际效力,最终还是得和地方政府落实合同。
                  建议:

                        维持中?性评级。短期缺乏导致盈利超预期的因素248彩票app,农村水处理领域248彩票app的拓展进度有待观察。

                        风险:

                        1) 资产收购进度不确定;    2) 水价调整?不确定性。

                        (陈俊华 汤砚卿  中金公司)