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                首创股份:水务领军企业,业绩增355彩票app长可期

                发布时间: 2009-12-23 19:41:45   作者:本站编辑   来源: 本站原创   浏览次数:

                 

                刊出媒体:证券时报、中国水网                       刊出时间:2009年12月23日

                 

                    首创股份:水务领军企业,业绩增长可期
                 

                    首创股份作为一家国有控股上市公司,自2000年上市以来一直致力于推动公用基础设施产业市场化进程,将发展方向定于中国水务[2.83 1.07%]市场,专注于城市供水和污水处理的投资及?运营管理。公司凭借清晰的战略规划和灵活?的经营理念,短短几年间,潜心培育出资?本运作、投资、运营、人力等各方?面竞争优势,成为?中国水务行业中知名的领军企业。
                 

                    2009年以来,首创股份二级市场股价上涨了近六成,随着水价上涨预期日益明确,新项目投产,水务流域化模式的拓展,以及公司在高速}公路、土地开发?等城市基础设施建设方面的资产效益日益显现,诸多因素将共同推动首创股份未来业绩的稳定增长。
                 

                    一、水价上调的直355彩票app接受益者
                 

                    (一)我国水资源匮乏 水?价上涨是必然趋势
                 

                    我国水资源严重短缺,根据《中国统计年鉴2008》,2007年?全国水资源量为2.53万亿立方米,人均水资源占有量只有1,916.3立方米,仅相当于世界人均水资源占有量的1/4。
                 

                    从未来发展看,根据《中国人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲?要》,到2010年我国城市人口净增加超过1亿人(仅农村转移劳动力就高达8000万人),国民经济持续、快速、稳定的发展和城镇化水平的深化都提高了对城市供水的需?求。
                 

                    用水量增加,污水的排放量?亦随之增加,而我国污水处理的力度却跟不上。根据住房和城乡建设部《城市、县城和?村镇建设统计公报(2007)》,截至2007年底,我国城市污水处理?率为62.8%,县城污水处理?率为22.6%,低于发达国家的水平。
                 

                    污水处理力度的不足使我国水资源状况雪上加霜,根据《国?家环境保护“十一五”规划》,全国26%的地表水国家重点监控断面?劣于水环境V类标准,62%的断面达不到III类标准;流经城市90%的河段受到不同程度污染,75%的湖泊出现水体富营养化;30%的重点城市饮用水源地水质达不到III类标准。
                 

                    根据《国家环355彩票app境保护“十一五”规划》,到2010年,所有城市都要建设污水处理设施,城市污水处理率?不低于70%,全国城市污水处理能力达到1亿吨/日。2008年11月,国务院常务会议确定了K进一步扩大内需、促进经?济增长的十项措施,提出要加强生态环境?建设,加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治,污水处理行业面临着巨大的增长前景。
                 

                    随着我国水资源的供求矛盾日益突出,提高水价是促进节约用?水的有效办法。通过水价杠杆调节水资源的供求关系,促进水资源的合理利用,保障经济社会的可持续发展,成为水价改革的主要目的。2004年《水利工程供水355彩票app价格管理办法》和《关于推?进水价改革 促进节约用水355彩票app 保护水资源的通知》相继出台,2007年国务院《节能减排综合性工作?方案》提出全面开?征城市污水处理费并提高收?费标准,吨水平均收费标准原则上不低于0.8元。
                 

                    目前,我国水价总体偏低,水资源的稀缺性及环境治理成本未能全部在水价中体现,国内大部分城市正在?逐步完善水价形成机制,合理调整?城市供水、水利工程供水价格,加大污水处理费征收力度。长期来看,水价调整的方向是逐步实现全成本定价模式,水价上涨已成为必然趋势。
                 

                    (二)今年以来多个城市上w调水价
                 

                    2009年以来,包括北京、上海、天津、沈阳、广州、南京等多?个大中城市都已经举行了水价上调的听355彩票app证会,其他多个城市则正处于酝酿准备阶段。
                 

                    主要城市水价调整动态:
                 

                    北京:每吨拟355彩票app上调0.9元,其中水资源费上调0.48元/吨,污水处理费上调0.42元/吨
                 

                    上海:2009年6月从1.84元/吨调至2.30元/吨,2010年11月起调至2.80元/吨
                 

                    南京:2009年4月从2.50元/吨调至2.80元/吨,2010年拟调至3.10元/吨
                 

                    宁波:2009年12月起从2.20元/吨调至2.75元/吨,2010年7月起从2.75元/吨调至3.20元/吨
                 

                    长沙:每吨拟上调0.89元,从1.88元/吨调至2.77元/吨
                 

                    兰州:从2009年11月起,每吨上调0.3元,从1.45元/吨调至1.75元/吨
                 

                    (三)首创股份直接受益于水价上355彩票app涨
                 

                    一?般水务企业与政府的合作模式采用固定水价,所生产的自来水卖给拥有管网的当地自来水公355彩票app司,再由自来水公司向终端用户销售。采取该经营模式的企业短?期内业绩受水价上调的影响相对较小。而首创股份下属的大部分?水务公司都拥有或租赁当地的输、配水管网,直接面向终端用户供水和收取水费,将直接受益于水价上?涨。
                 

                    首创股份目前在北京、湖南、安徽、深圳等省市控股与参股的水务?项目已有20多个。
                 

                    首创股份2008年自来水业务销量为33,335.52万吨,若其自来水业务覆盖的城市水价每上涨0.10元,初步测算将增厚每股收益约0.02元。 从目?前来看,水价阶梯式上涨已成为?必然趋势,首创股份的长期业绩将得到?稳步提升。
                 

                    二、大型项目陆续投产带来稳定收益
                 

                    水务行业具有355彩票app明显的高投资、低风险、收355彩票app益稳定及现金流充沛的特征,属于资金密集型和风355彩票app险抵御型行业。由于目前水价仍受到严格管制v,水务公司内生性增长相对较?为缓慢,外延式扩张是提升公司规模和业绩表现的重要途径,在更大的空?间范围内受益于水价的渐进式上涨?。
                 

                    作为国内水务行业的龙头355彩票app企业,首创股份在政策、市场竞争地位和融资能力上都占据优势。目前首创股份在北京、湖南、安徽、深圳等省市控股与参股的水务项目已达27个,共拥有1000万吨/日的水处理能力,服务z人口总数超过1900万。公司在内蒙、湖南、深圳等地的新项目正在积极推进,未来几年内将陆续投产,为公司带来355彩票app稳定的收益增长。
                 

                    (一)内蒙古呼和浩特市污水处理项目
                 

                    首创股份与呼和浩特市政府就呼和浩特市域范围内的污水处理厂进行整体合?作,该等污水处理厂涉及呼和浩特市现有、在建及拟建的四处污水处理厂,包括辛辛板?污水处理厂、公主府污?水处理厂、章盖营污355彩票app水处理厂、如意白塔污水处理厂。
                 

                    辛355彩票app辛板污水处理厂一期于2002年开始运营,一期处理能力?为15万吨/日。目前正在?进行二期扩建工程,建设内容为:将5万吨/日污355彩票app水一级处理设施改建为二级处理,新建15万吨/日污355彩票app泥处置设施,预计于2009年底通水进入试运营。
                 

                    公主府污水处理厂工?程建设内容为:新建5万吨/日污水?处理厂,中水回用(深度处理)3万吨/日,该工程已于2008年底通水进入试运营。
                 

                    章盖营污水处理厂工?程建设内容为:新建6万吨/日污水处理厂,中水回用(深度处理)5万吨/日,该工程已于2009年上半年通水进入?试运营。
                 

                    如意白塔污水处理厂工程建设内容为:新建4万吨/日污水处理厂,已完成选址工作,预计于2010年底进入试?运营。
                 

                    (二)湖南项目
                 

                    2007年12月21日,湖南省人民政府与首创股份签订了《战略合?作协议》,首创股份将在2010年底前建成湖南省“三年覆盖计?划”的城市污水处理厂。该《战略合作协议355彩票app》签署后,首创股份应尽快在湖南省成立注册355彩票app资本为100,000万元的湖南首创,并?在三年内,累计完成城市污水集中处理设施项目投资500,000万元。湖南首创已?于2008年2月27日设立,注册资本50,000万元,目前株洲、茶陵和张家界等地的污水处理项目正在建设中。
                 

                    株洲河西污水处理厂一期包括8万吨/日的污水处理?工程及为该污水处理厂配套的管?网,由湖南首创全资子公司株洲?首创负责运营和管理。目前,株洲首创已完成了株洲河西污水处理厂前期移交、土方工程。污水处理厂一期工程已于2008年8月开工,预计2009年底?进入试运行。管网已于2008年下?半年开工,预计2009年底试通水。
                 

                    茶陵县污水处理厂项目一期2万吨/日,由株洲|首创全资子公司茶陵首创负责组织运营和管理。该项目于2009年上半年?开工建设,计划2009年底355彩票app进入试运行阶段。
                 

                    张家界市杨家溪污水处理厂一期项目规模为4万吨/日。该项目已于2008年下半年?开工,预计2009年底完工。
                 

                    (三)深圳355彩票app污水处理项目
                 

                    深圳污水处理项目包括福永污水处理厂、燕川污水处理厂、公明污水处理厂。福永污水处理厂一355彩票app期规模为12.5万吨/日,燕川污水处理厂?一期规模为15万吨/日,公明L污水处理厂一期规模为10万吨/日,总投资约为355彩票app56,829万元。
                 

                    上述项目355彩票app已于2009年上半年开工,预计2010年能进?入试运行。
                 

                    随着上述项目逐渐投产,首创股份的污水处理?能力将逐年增强,产能扩大与价格上调的双重利好因素将带动公司业绩的持续增长。
                 

                    三、积极拓展水务?流域化管理模式
                 

                    目前我国水务行业的水质控制、水资源供需调配是以行政区划进行管理的,而水污染具有区域化扩散的特征,一个城市的水务管理不仅与自身污水排放有关,也与流域内其他城市的污?水排放密切相关。行政区域Ρ模式治理在环境保护方面的弊端显而易见,不利于统筹规划。首创股份在业内率先流域性水务企业?和区域发展新理念,由单个城市的布局向覆盖一个省份的流域布?局迈进。
                 

                    2007年12月21日,首创股份与湖南省人民政府签订了《战略合作协议》,协议约定:根?据国家有关规定和《湖南省市政公用事业?特许经营条例》规定,通过授权特?许经营权,首创股份将按照“统一规划、整体投资、分步建设、流域管理”的原则,在2010年底前建成湖南省“三355彩票app年覆盖计划”的城市污水处理厂。合作项目涉及的污水总355彩票app处理规模约300万吨/日,104座待建污水处?理项目,首创股份将首先启动湘江流域的污水处理355彩票app设施建设,建立湘江流域上下游水环境管理机制,包括建?立跨行政区交界断面水质达标管理、水环境安全保障和预警?机制,以及跨行政区污染事故应急协调处理机制。
                 

                    湖南首创的良好运作成功实践?了首创股份“流域管理”的理念,公司未来将进一步积极拓展水务流域化管理模?式,化零为整,引领水?务行业发展的新趋势。
                 

                    综上分析,首创股份2009年每股收益保守估计为?0.15-0.18元,目前水务行业平均?市盈率40倍左右,公司作为行业龙头还将享受一定溢价,目前估值比较合理。而未来水价不断上涨是必然趋势,且公司多个污水项目明年开始将逐渐投产,预计公司未来几年的业绩将?实现稳定增长,二级市场上公司股价仍有进一步提升的空间。

                                                                  

                (第一创业证券  秦燕)

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